平安繼續(xù)下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率

：平安繼續(xù)下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，側(cè)面反映今年保險(xiǎn)資金投資存在一定壓力。3月平安繼續(xù)下調(diào)個(gè)險(xiǎn)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，回到去年11月上調(diào)前4.25%的水平。

這一方面反映出公司一季度保費(fèi)收入基本達(dá)到預(yù)期，同時(shí)也從側(cè)面顯示今年保險(xiǎn)資金投資壓力較大，在固定收益類投資難以提供豐厚利差。

股市投資收益前景并不明朗的情況下，公司不愿意以過高的資金成本為代價(jià)換取業(yè)務(wù)規(guī)模的大幅提升。

保險(xiǎn)資金債券投資明顯欠配，投資渠道不足仍是主要問題。一季度銀行間市場保險(xiǎn)資金債券持有量凈增加780億元，與同期3000億以上的保費(fèi)收入凈增量相比，債券投資仍處在明顯欠配的狀態(tài)。

考慮全年保險(xiǎn)行業(yè)將有1.5萬億以上的新增和再投資資金需要配置，保險(xiǎn)公司對實(shí)質(zhì)性拓寬信用債、房地產(chǎn)等投資渠道的需求非常迫切。

基本面支持與供求關(guān)系變化將驅(qū)動(dòng)二季度債券收益率上行。供給面看，二季度之后債券季節(jié)性供給不足的因素將會消失，債券發(fā)行量將回歸到正常水平。

需求面看，銀行貸款增速放緩盡管短期內(nèi)將增加銀行資金的債券需求，但動(dòng)態(tài)來看市場流動(dòng)性狀況將逐漸收緊，需求壓力未來將有所減弱。

而近期3年期央票的重啟則會進(jìn)一步減緩和分流銀行配置中長期債券的壓力。同時(shí)，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入規(guī)模也將出現(xiàn)季節(jié)性回落。因此，債券市場極度失衡的供求關(guān)系將在二季度明顯改善，中長期債券收益率可望恢復(fù)震蕩上行的趨勢。

協(xié)議存款議價(jià)能力增強(qiáng)，將一定程度上彌補(bǔ)債券投資配置不足的問題。由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期加強(qiáng)了對商業(yè)銀行貸存比的要求，目前各商業(yè)銀行吸納大額定期協(xié)議存款的需求較為迫切，保險(xiǎn)公司協(xié)議存款議價(jià)能力有所增強(qiáng)。

目前5年期浮動(dòng)利率協(xié)議存款利率基本能夠達(dá)到4-4.5%之間的水平，固定利率存款利率還可能更高。該利率水平能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司提供一定的利差空間(盡管并不豐厚)，可以在一定程度上分流和緩解債券投資的壓力。

2009年股市投資余糧尚能起到穩(wěn)定器作用，但全年收益水平非常依賴后市表現(xiàn)。從目前已公布年報(bào)的保險(xiǎn)公司的情況來看，去年股市的良好表現(xiàn)使各公司尚有一定規(guī)模的浮盈積累。

同時(shí)，今年一、二季度較高的基金投資分紅收益也將成為公司取得穩(wěn)定業(yè)績的基礎(chǔ)，短期看股權(quán)投資尚不存在顯著壓力。

但現(xiàn)有的積累遠(yuǎn)不足以保證保險(xiǎn)公司今年取得較好的股權(quán)投資業(yè)績，全年收益水平將非常依賴后市表現(xiàn)。